圖片來源：Gemini 製圖
被動元件族群在AI伺服器需求、漲價循環與外資調評帶動下，正式被重新定價為AI基礎建設核心供應鏈。龍頭大廠國巨(2327)繼昨日強攻漲停後，今日早盤再度直衝漲停板908元。這波熱度引爆整體族群補漲狂潮，包含金山電(8042)、大毅(2478)、日電貿(3090)、光頡(3624)、今展科(6432)、蜜望實(8043)等全數飆衝漲停，華新科(2492)早盤漲幅也逾9%。外資花旗報告更將國巨目標價大幅上調至1,500元，預期結構性缺貨將延續到明年。
這波行情的本質是AI伺服器功耗升級導致電源穩定需求大增，拉動高階MLCC、鉭質電容、固態電容、電感及晶片電阻用量與規格同步升級。三星電機指出，AI伺服器瞬間電流變動可達數百安培，GPU周邊與高速傳輸介面皆需大量高容量MLCC做電流緩衝與抑制雜訊。算力越強、電流變動越劇烈，被動元件已翻身為高可靠度關鍵材料。
本次完全是由AI伺服器與車用等高壓高容規格帶動的結構性需求，與2018年消費電子的循環大不相同。高階產品不易由低階產能轉換且需要長期認證，導致供給彈性極低。目前全球掀起漲價潮，DIGITIMES報導Panasonic將在7月調漲SP-Cap售價5%至30%。基本面上，國巨5月營收達150.58億元，年增47.5%，連續三個月刷新歷史新高，AI應用正是推升營收的最核心引擎。
法人依據基本面與AI直接關聯度劃分五大受惠順位：
- 第一順位（MLCC核心）：包括國巨受惠重估、華新科(2492)具補漲彈性，以及主攻高壓特殊規格的禾伸堂(3026)與信昌電(6173)。
- 第二順位（特殊電容）：有鈺邦(6449)出貨看旺、立隆電(2472)、金山電(8042)受惠電源架構升級與凱美(2375)隨資金輪動。
- 第三順位（晶片電阻）：大毅(2478)、光頡(3624)、天二科技(6834)隨漲價與庫存重估循環補漲。
- 第四順位（通路代理）：日電貿(3090)、蜜望實(8043)、堡達(3537)在缺貨時具備現貨價差與高額庫存重估彈性。
- 第五順位（間接受惠端）：台達電(2308)、光寶科(2301)屬電力架構升級受惠者，反之伺服器ODM大廠將面臨成本壓力。(註：今展科(6432)、台嘉碩(3221)、佳邦(6284)、美磊(3068)等電感及磁性元件廠亦獲資金點火。)
投資人仍須緊盯四大隱憂：
- 短線籌碼過熱：外資近期連續賣超國巨，目前多靠內資承接，須防劇烈震盪與處置風險。
- 天價基於高度樂觀假設：花旗預估國巨未來3年EPS為17.81元、31.42元、43.24元，若AI需求不如預期，估值將快速修正。
- 原物料成本侵蝕：近年鉭、銀、銅價格高檔維持，若廠商無法轉嫁成本，毛利率反遭壓縮。
- 消費性需求並未全面復甦：此波主軸在AI高階規格，手機、NB等標準品並未全面復甦，選股應嚴選產品結構升級的公司。
圖片來源：CMoney 國巨(2327) K線圖
圖片來源：ChatGPT 製圖
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