台股近一年在AI與半導體產業帶動下持續走高，主動式ETF也逐漸成為市場新寵。相較於追蹤指數的被動式ETF，主動式ETF由基金經理人決定持股與配置比重，不僅能參與大型權值股行情，也有機會提前布局具成長潛力的中小型企業。然而，當主動選股帶來亮眼報酬，投資人也開始關注，經理人創造的超額績效，究竟來自真正的選股能力，還是特定產業的多頭行情？
2025年5月掛牌的主動統一台股增長（00981A）、主動群益台灣強棒（00982A）及主動野村臺灣優選（00980A），是台灣首批主動式股票ETF。經過一年多的市場考驗，三檔基金的投資風格與績效逐漸出現差異。若再加入元大台灣50（0050）作為被動式ETF對照，從報酬率、持股集中度、填息能力及管理成本比較，誰更值得投資人長期關注？
00981A績效領先 主動選股不代表人人勝出
從近一年績效觀察，三檔主動式ETF已拉開差距。
根據證交所ETF e添富資料，截至2026年8月26日，00981A近一年報酬率達134.60%，00980A為109.92%，00982A則為97.14%。00981A領先00980A約24.68個百分點，與00982A的差距更達37.46個百分點。
若將比較延伸至被動式ETF，依2026年9月24日還原除權息後累積報酬統計，00981A近一年報酬率達139.59%，00980A為106.00%，00982A為97.94%，0050則為96.37%。三檔主動式ETF在該期間均超越0050，但領先幅度差異極大，其中00982A僅領先約1.57個百分點。
這顯示主動式ETF的績效關鍵，不在於基金名稱是否具有「主動」兩字，而是經理人實際配置了哪些股票，以及能否掌握產業成長與資金輪動。
不過，近一年台股本身處於強勢多頭行情，即使0050也取得接近翻倍的報酬。00981A的績效固然突出，卻不能將全部漲幅歸功於經理人選股。當市場出現修正，過去表現最強勢的投資組合，也可能面臨較大的回檔壓力。
00981A聚焦AI成長股 集中配置放大報酬
分析三檔ETF的投資策略，00981A以高成長企業為核心，積極布局AI、半導體、先進封裝、高階材料及散熱供應鏈。
從10月中旬公開持股觀察，其主要標的包括台積電（2330）、台光電（2383）、聯發科（2454）、欣興（3037）及奇鋐（3017）。
其中，台光電受惠於高階銅箔基板需求，欣興與AI伺服器載板及高階PCB產業相關，奇鋐則切入液冷散熱市場。這些企業不僅參與AI基礎設施擴張，也受惠於技術升級帶來的產品價值提升。
00981A的特色，是將較高比例資金投入經理人看好的成長企業。當持股方向與市場主流一致，基金有機會創造顯著超額報酬；但如果科技產業出現估值修正，集中配置也可能放大淨值波動。
因此，00981A過去一年的優異表現，反映其成功掌握AI產業趨勢，但未來能否延續，仍須觀察持股企業的獲利成長是否跟上股價，以及經理人能否適時調整高估值部位。
00982A選股涵蓋多元電子產業 尋找輪動機會
相較00981A集中布局高成長族群，00982A採取結合量化與質化研究的選股策略，透過公司基本面、產業趨勢與投資價值評估，尋找不同領域的成長機會。
其10月上旬主要持股包括台積電、聯發科、穩懋（3105）、亞翔（6139）、川湖（2059）、緯穎（6669）、愛普（6531）及致茂（2360）。
這些企業雖然多與電子科技產業相關，但獲利來源有所不同。例如緯穎直接受惠AI伺服器需求，亞翔的成長與半導體廠務工程及資本支出相關；川湖切入高階伺服器機構零組件，致茂則具有電子測試設備業務。
相較追逐少數強勢股，00982A透過不同產業環節尋找投資機會，可能在市場資金輪動時展現優勢。然而，配置較為分散也意味著，當行情高度集中於少數AI明星股，基金可能無法完全跟上最強勢族群。
00982A近一年績效與0050差距有限，也反映主動選股不一定能在所有市場環境下取得明顯優勢。未來能否提高超額報酬，將取決於經理人對產業輪動與個股獲利的判斷。
00980A兼顧成長與產業分散 績效居中
00980A同樣採取主動選股，但配置方向與另外兩檔有所區別。
從10月中旬主要持股觀察，00980A布局台積電、聯發科、台光電、川湖及南亞（1303）等企業，除了AI及半導體供應鏈，也涵蓋電子材料與部分傳統產業。
這種策略使基金不必完全依賴單一產業行情。例如南亞除了傳統石化與塑膠業務，也具有電子材料布局，當市場重新評估相關產業景氣與獲利前景時，可能提供不同於純AI供應鏈的投資機會。
00980A近一年績效介於00981A與00982A之間，顯示其選股策略同樣掌握部分科技股成長，但沒有像00981A一樣將投資組合高度集中於少數強勢標的。
值得注意的是，分散持股並不代表基金必然具有較低波動。不同企業仍可能受到台股整體行情及半導體景氣共同影響，是否真正降低投資風險，仍須進一步檢視最大回撤與波動率。
三檔都有台積電 同時持有未必有效分散
三檔ETF雖然由不同投信公司管理，但持股重疊程度仍值得關注。
台積電與聯發科皆是三檔基金的重要持股，台光電等AI供應鏈企業也出現在不只一檔基金的投資組合中。即使經理人的選股方法有所不同，最終仍可能集中持有相似的電子產業股票。
這代表投資人若同時買進三檔主動式ETF，未必能有效分散產業風險。尤其AI、半導體及電子零組件族群具有高度景氣連動性，當市場因需求預測、資本支出或估值調整出現修正，三檔基金可能同步受到影響。
另一方面，0050雖然持有台灣大型企業，但依市值加權規則配置，台積電權重明顯高於上述三檔主動式ETF，具有不同的集中風險。
因此，評估基金是否分散，不能只看持股檔數，更應比較個股權重、產業占比，以及整體投資組合對相同市場因素的敏感程度。
00981A填息速度快 00980A花費26個交易日
除了績效與選股能力，配息及填息表現也是投資人關注的焦點。
三檔主動式ETF均採季配息機制。00981A於2026年9月16日除息，每受益權單位配發0.63元，依Goodinfo統計，除息後於9月17日完成填息，計入除息日共花費2個交易日。
00982A及00980A則於8月18日除息，每單位分別配發0.64元與0.638元。00982A於9月1日完成填息，花費11個交易日；00980A則於9月22日完成填息，花費26個交易日。
從最近一次除息紀錄觀察，00981A填息速度最快，00980A則相對較慢。不過，填息速度也會受到除息時點、整體市場行情及持股表現影響，不能單憑一次紀錄認定長期優劣。
所謂填息，是指ETF除息後，市價重新回到除息前的水準。由於除息時價格會相應調整，配息並非額外創造的投資報酬。即使ETF配發現金，若後續價格持續下跌，投資人仍可能面臨整體資產縮水。
此外，配息來源可能包括股利、資本利得或收益平準金，並不完全等同企業獲利所產生的現金股息。
因此，投資人不應只比較每單位配息金額、殖利率或填息天數，更應觀察含息總報酬、基金淨值及配息來源，才能評估真正的投資成果。
主動式ETF管理費較高 0050成本優勢明顯
主動式ETF的另一項重要差異是管理成本。
由於經理人需要持續研究企業、調整持股與進行投資組合管理，主動式ETF的經理費通常高於被動式ETF。00981A採規模級距費率，00982A與00980A的經理費亦高於0050。
相較之下，0050追蹤臺灣50指數，透過既定規則調整持股，具有較低的基金管理成本。隨基金資產規模擴大，其分級費率制度也有助降低投資人負擔。
不過，管理費較高不代表一定不值得投資。當經理人能持續創造超額報酬，費用差距可能相對有限；反之，如果主動選股長期無法超越被動指數，較高成本便可能持續侵蝕投資成果。
對長期投資人而言，真正重要的是扣除全部基金費用後的績效，而不是只比較名目經理費率。交易成本、基金周轉率及持股調整頻率，也可能影響最終報酬。
下一階段競爭 從多頭績效轉向回撤控制
整體而言，00981A、00982A與00980A雖然都是主動式台股ETF，卻展現不同的投資策略。
00981A透過集中布局AI與電子成長股，取得領先績效，但也面臨較高的集中風險；00982A透過多元企業選股尋找產業輪動機會，仍須證明能持續創造超額報酬；00980A則在成長與分散之間取得不同配置，近一年績效介於兩者之間。
至於0050，雖然缺乏經理人主動調整持股的彈性，卻具有費用較低、投資規則透明等優勢，仍是主動式ETF不可忽略的比較基準。
隨台股進入高波動環境，主動式ETF的下一場競爭，將不只是誰在多頭市場漲得最多，而是當AI股修正、資金輪動或企業獲利不如預期時，經理人能否透過選股與配置降低回撤，並維持長期報酬。
對投資人而言，真正值得付費的不是「主動管理」本身，而是經過不同市場循環後，經理人仍能持續創造、足以補償額外風險與管理成本的投資成果。
▲圖片由ChatGPT生成
