美伊戰爭打到9月，真正可能逼川普重新調整戰略的，未必是戰場勝負，而是一桶布蘭特原油的價格。尤其近期從荷姆茲、曼德海峽一路延伸到沙烏地東西向輸油管，原本用來繞過戰區的備援路線也開始失效，全球能源風險正快速升高。
川普不甩戰爭權力法
川普出現不同於第一輪戰爭的變化。2月底美伊衝突後，依《戰爭權力法》，美國總統在不經國會同意情況下，有60天的權利出兵，第一次美伊衝突，確實大致符合60天後休兵。但美伊6月底重新交火後，到了8月底，川普並未照第一次節奏收兵，白宮反而加上經濟戰加壓。
美方的極限施壓
8月24日，美國財政部正式發動「經濟孤立行動」，要切斷伊朗石油、金融、航運與海外制裁規避網絡，希望用經濟壓力迫使德黑蘭讓步，雙方於9月之後，軍事衝突重新升高，伊朗攻擊美軍海上目標，美軍摧毀多艘伊朗油輪回擊，伊朗再攻擊荷姆茲附近10艘船舶以及美軍基地，雙方你來我往互不相讓。
伊朗的極限反擊
9月10日，伊朗支持的胡塞武裝攻下葉門紅海港口摩卡，並向曼德海峽附近推進，等於伊朗在東側以荷姆茲海峽施壓，胡塞則從西側威脅紅海出口。
更麻煩的是，上週末沙烏地阿拉伯東西向輸油管遭無人機攻擊後，停止輸送原油。這條管線原本是沙國的原油輸送備援路線，近期每天約400萬桶原油送往紅海延布港，相當於全球供應量的4%。路透社資料指出，修復時間預估，從數天到5、6週都有，而延布港現有庫存，可能維持約5至7天出口。
因此，現在伊朗證明，可用地理位置優勢，讓荷姆茲海峽不好走、曼德海峽受威脅，連備援的陸上輸油管都停了。
這也是布蘭特原油9月11日一度衝到109.97美元、較7月低點大漲57%的原因之一。而油價愈高，伊朗的籌碼也愈大。
美伊局勢影響油價
因為川普今年已經示範過一次。4月7日宣布兩週停火後，布蘭特原油單日暴跌13.29%，收在94.75美元，代表市場真正要的，未必是完整的和平協議，只要相信荷姆茲即將恢復通行，就足以讓油價快速下修。
川普還需考量選舉
而這一次川普面臨的政治壓力比4月更高。川普支持率約33%，在11月選舉即將到來之際，川普很可能因油價高漲而對伊朗態度軟化。整理之前川普對油價的反應，可將川普態度分成三段觀察。
布蘭特原油在105至110美元，川普仍可能維持強硬，談判軟化機率約三成；進入115至120美元，若汽柴油、通膨與美債殖利率同步走高，釋放談判訊號的機率可提高至六至七成；如果120美元以上維持數天，加上共和黨民調繼續惡化，推動階段性停火的機率可能提高至八成左右。上述為情境與機率推估，仍有可能有例外。
原油相關ETF
有期元大S&P石油(00642U)、期街口布蘭特正2(00715L)、期元大S&P原油反1(00673R)三種，正2即是2倍做多ETF，上漲過程中，因數學轉換，不會是2倍，下跌過程中，包含轉倉，可能會跌超過2倍；反向ETF則是相反操作邏輯，看跌時買進會漲。而期元大S&P石油(00642U)是追蹤標普高盛原油ER指數，該指數與西德州原油(WTI)期貨價格相關；期街口布蘭特正2(00715L)是追蹤標普高盛布蘭特原油日報酬正向兩倍ER指數，該指數與布蘭特(BRENT)期貨價格2倍相關；期元大S&P原油反1(00673R)是追蹤標普高盛原油日報酬反向一倍ER指數，該指數與西德州原油(WTI)期貨價格負相關。如有投資這三種ETF，真正影響價格的，是上述美伊戰爭的進展及期中選舉考量。
