圖片來源：Gemini 製圖
功率半導體廠茂矽(2342)今(16)日盤中演繹強勢軋空行情，股價直接跳空鎖死漲停板，報48.05元，強勢改寫52週新高，盤中成交量迅速擴大至13,879張，呈現多頭凌厲的「跳空漲停突破型態」。令人驚奇的是，茂矽近四季EPS仍為負值，今年第一季也尚未扭虧為盈。這波猛烈的漲勢背後，市場顯然並非在交易當下的獲利爆發，而是高度聚焦於營運谷底修復、AI伺服器電源升級帶動功率元件需求，以及第三代半導體碳化矽(SiC)下半年即將小量量產等三大「轉機密碼」。
營運谷底已過？解密茂矽財報的「修復」訊號
從基本面來看，茂矽目前正處於從傳統低毛利代工轉向高附加價值功率元件的轉型期。雖然2026年前五月累計營收8.318億元、年減8.47%，顯示尚未步入高速成長循環，但從單月營收動能及獲利結構來看，復甦訊號已悄然浮現：
- 營收逐月緩步回升：今年2月營收為1.553億元，3月回升至1.649億元，4月達1.716億元，5月進一步推升至1.74億元。
- 年減幅度顯著收斂：營收年增率從2月的年減15.27%，到4月與5月均已大舉收斂至年減3.46%，強化了市場對「谷底已過」的預期。
- 毛利率從低點彈升：2025年第四季受訂單下滑衝擊，毛利率一度重挫至9%的歷史低檔，但2026年第一季已顯著彈升至15.86%。公司更預期全年毛利率有機會落在15%至20%之間。
- 第一季虧損明顯收斂：第一季財報顯示營收4.86億元、稅後淨損0.17億元，單季EPS為-0.11元，虧損程度較2025年第四季的-0.26元出現大幅收斂。
AI伺服器與SiC雙核心激發高附加價值想像空間
引爆資金追逐的關鍵，首推高毛利的碳化矽(SiC)題材。由於AI伺服器與GPU功耗快速飆升，對資料中心電源轉換效率與高壓功率元件的要求達到空前高度。茂矽目前SiC MOSFET與JBS平台基礎架構大致完成，客戶已進入試產與驗證階段，預計2026年下半年將迎來小量量產，可望成為2027年後的爆發引擎。
此外，在短中期實質業績支撐上，茂矽聚焦在電機控制與電源管理的150V至250V高壓MOSFET訂單表現相當穩定。同時，新一代1200V的IGBT與FRED產品線也預計在今年開始小幅貢獻營收，加上公司正與客戶積極協商調漲部分產品報價，若順利轉嫁，將驅使整體產品組合與毛利率加速改善。
籌碼火熱：外資短線回補伴隨50%超高當沖率
股價在基本面尚未完全確認成長前便率先飆高，自然吸引了大批短線投機熱錢。根據籌碼面資料，外資在歷經先前的劇烈調節後，6月12日與15日展開連續回補，其中15日單日大買928張，成為推升股價的重要燃料。
然而，這波資金的投機色彩極重。6月15日當天，茂矽的現股當沖率高達50.92%，融資餘額也增加233張至5,226張，顯示融資與當沖等短線槓桿籌碼高度參與。此種籌碼結構意味著多頭攻擊力道雖強，但也潛藏著高檔換手壓力，若漲停未能鎖死，極易誘發當沖與短線獲利了結的劇烈震盪。
技術面強渡關山慎防轉機溢價過度追高
技術面上，茂矽今日直接突破前高47.45元，成功開拓出新的52週新高區間。目前市場給予的是預期營運全面轉好的「轉機溢價」，而非實質的「獲利溢價」。由於近四季累積EPS仍為-0.78元，無法用常規本益比合理評價，若以每股淨值約14.71元計算，股價淨值比(PBR)已來到約3.2倍，評價已步入相對昂貴的區間。
圖片來源：CMoney 茂矽(2342) K線圖
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