升息會影響什麼?股、債市場投資佈局全攻略

理財周刊/新聞中心 2022-09-22 18:30

美聯儲昨晚公布加息75個基點,美國三大股指均收跌1.7%左右。主席鮑威爾在記者會上也保持鷹派的態度,強調央行將堅持下去直至確信工作完成。

聯準會9月利率會議一如市場預期升息3碼,正如利率會議前聯邦公開市場委員會所透露的鷹派訊息。記者會上主席鮑威爾對經濟預測摘要加強說明,表示由於目前情況超出歷史經驗,儘管經濟面臨此輪緊縮政策可能避免衰退,然而目前景氣面臨極大不確定性,鑒於政策需要較之前預期更強硬且為時更久,預估經濟軟著陸機率已明顯下滑。

在聯準會發出繼續收緊政策的信號後,9/21美股尾盤急殺,四大指數終場全面收黑。觀察最新的FOMC利率意向點陣圖顯示,多數官員預計到年底,今年還得再升息共計125個基點(5碼),將下次11月會議繼續升息75個基點(3碼)的可能性擺上檯面。且FOMC的利率預期中位數顯示,利率明年達到的峰值為4.6%,較市場預期的4.5%還高,意味著聯準會的升息力度最終比市場預期的還大。

瑞銀認為,聯邦基金利率升至4%是經濟能夠承受的最高水平,而美聯儲顯然威脅要將利率提高到4%以上。預期通膨將會下降至足以讓央行在12月會議後暫停升息週期的水平。

富達國際全球宏觀經濟分析師Anna Stupnytska認為,聯準會儘管沒有升息4碼,仍透過利率點陣圖、經濟預測摘要等戰勝市場預期,並強化在傑克森霍爾(Jackson Hole)上的鷹派立場。隨著經濟數據顯示通膨壓力變得更為廣泛而僵固,且從能源成本轉向服務業,對抗通膨將續為聯準會目前重點,加上經濟仍具韌性與就業市場仍強勁,均顯示聯準會在成長與通膨間的權衡取捨有限。

Anna Stupnytska進一步分析,有鑒於聯準會政策更佳明朗化,主要國家央行年底前貨幣政策轉為較不鷹派之門檻相當高,市場期待的政策拐點似乎更遠。除非看到強而有力數據顯示緊縮貨幣政策對實體經濟帶來衝擊,否則聯準會將延續升息之路,強化預估2023年經濟硬著陸為基本情境的信念。

國泰投信分析,以此次會議的結果觀察,聯準會的首要目標仍為抑制通膨,當開始看到核心CPI年增率回落及3個月平均月增幅保持在0.5%以下時,應是升息速度放緩的合適時間。預計通膨回落速度仍將大於失業率增加速度,消費者信心預計仍會隨痛苦指數降低而持續在限制性水準下自低檔回升,加上目前家計資產負債表狀況仍相對穩健,從而支持美國經濟不致陷入過往廣泛性失業或金融危機的衰退場景。

展望後市,在升息力道提升的環境下,投資人該如何應對才能夠讓投資持盈保泰?瑞銀認爲市場也出現了其他利空因素,包括中國動態清零政策對全球經濟帶來的挑戰,地緣政治不確定性,這一直影響投資者情緒。但並不認為這是進行有明顯方向性布局的時機,投資者也不應貿然退出市場,特別是考慮到高通脹“侵蝕”現金價值,而且離場後也難以擇時再入市,容易錯過市場反彈。反而,投資者應保持投資,但前提是要精挑細選,可以考慮防禦、收入、價值、多元化和安全相關主題。投資產業方面,瑞銀財管CIO仍然看好醫療保健產業。不僅其防禦性,其中的醫療科技產業更提供長期增長機會。

國泰投信分析,在股市方面,由於美股即將進入10月財報季,可關注三大趨勢,包括半導體、電動車與ESG發展;債市方面,長線投資價值已逐步浮現,建議可關注具利差優勢、信用違約風險相對較低的美國投資等級公司債。

半導體供應鏈近期仍持續進行庫存調整,但國際半導體產業協會(SEMI)預期,到2023年中的前後,半導體業應會恢復供需平衡的狀況,而長期依然是健康成長態勢,預計到2023年,半導體設備總銷售將進一步增長至1,208億美元。

此外,美國總統拜登今年8月正式簽署《通膨削減法案》,有望進一步激發美國電動車需求。中國電動車市場近月更是持續火熱,據中國汽車工業協會,8月中國新能源車產銷量再創歷史新高,皆較去年同期大增1倍以上。在全球能源結構轉型的大背景下,電動車及儲能業務更將驅使全球鋰資源於2024年前仍將維持偏緊格局,相關原材料大廠可望持續受惠。

在市場震盪仍大的情況下,除了留意具長線趨勢的產業外,在全球ESG理念持續加速滲透下,全球主權投資者持續加碼綠色投資,相關標的皆可利用定期定額或逢低分批布局來參與。

債市部分,由於金融市場對於重大事件往往提前反應,以美國10年期公債殖利率做觀察,儘管會議結果底定後仍往年內高點靠攏,惟隨著升息終將壓抑通膨升溫壓力,加上過去一段時間,以原油為首的原物料市場已有所回降,各類債券收益率今年大幅彈升後,也有望吸引長期投資買盤進駐,債市投資價值已逐步浮現,以具利差優勢且信用違約風險相對較低的美國投資等級公司債市為目前配置首選。

  

在資產配置方面,Anna Stupnytska表示,富達團隊對股票區域配置較偏好美股,儘管聯準會持續鷹派,但美股較具防禦性;在信用債券方面,相較於新興市場面臨強勢美元逆風,則較偏好成熟市場之投資等級債。在外匯市場方面,富達團隊採取中性看法,但因升息政策循環不同,預期美元相對部分亞洲貨幣較為強勢。

台股今天雖然跳空開低、最低大跌272點,但卻是開低走高結構,尤其是中小型股相當活躍,倫元投顧分析師楊天迪表示,包括解封題材的觀光飯店,如亞都(5703)、五福(2745)、雄獅(2731)、晶華(2707)等,另外還有遊戲股辣椒(4946)、生技寶齡富(1760)、智擎(4162)等,從這三大族群來看,跟國際股市關連性不大,可見目前市場買盤相當謹慎。

盤面觀察,楊天迪提到,今天台股有好、有壞,壞的是PA、ABF基板等弱勢股持續破底,原本PA有機會落底,可惜美股表現太弱引發新的籌碼鬆動,好現象是內資股又開始活躍起來,如矽智財世芯(3661)、創意(3443)等、第三代半導體漢磊(3707)、嘉晶(3016)、電動車電池立凱(5227)等;內資進場意願提高,有助於台股早日探底完成。

整體分析,楊天迪表示,由於國際大環境利空不斷,如俄羅斯增兵、俄烏戰爭還有的磨,美國通膨降溫太慢,激進升息趨勢未改變,加上縮減資產負債表導致市場游資減少,這些都是影響股市的不利因素,唯一的利多是,經過大幅度修正後,有很多體質優的公司股價已經嚴重超跌了,等市場賣壓沒宣洩完畢再找機會布局。

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