美國9月公布消費者物價指數(CPI)與生產者物價指數(PPI)指數，結果皆超出市場預期，加深聯準會(Fed)於10月升息機率，美股16日科技股中的AI概念股遭到拋售及重挫，加上國際原油價格飆升等多重利空加總，台股亦遭波及面臨季線位置考驗，市場避險情緒升溫，資金朝向高殖利率的金融與航運類股集中，內外資近期更積極買超貨櫃與散裝航運股，貨櫃三雄更成為這波科技股盤整走勢中，買超火力最集中的標的股。

本益比估值過高 AI股大幅修正

綜合外資機構最新的研究報告內容，全球資本市場正迎來顯著的「資產重輪動」(Asset Rotation)周期。隨著美股第三季財報季序幕展開，部分重點科技股與AI巨頭獲利表現未達市場樂觀期待，加上科技股本益比估值過高問題再度浮上檯面，近期美股AI相關念股均進行大幅回檔修正，進而波及至亞洲的日股與韓股，台股自然也無法倖免，即便台股權王台積電(2330)於發布第三季財報與第四季展望前後，AI族群股亦面臨龐大獲利了結的賣壓，導致股價大幅下挫，市場資金亦加速轉趨保守與謹慎。

理周投研部指出，美股升息隱憂主要來自9月公布CPI指數年增率達3.7%，超出市場預期，加上PPI指數月增1.3%，為近四年來新高，推升Fed於10月升息的機會提高，導致AI為首的科技股估值面臨考驗與近日進行大幅修正，台股做為美國科技巨頭的重要AI供應鏈，相關的AI概念族群股也陷入這波「資產重輪動」的周期中，單是10月12日至16日當周周線就下跌2202點，19日台股續跌289點、收在46822點，力守在季線之上。

外資更加大於台股提款的力道，自6日起至19日止連續9個交易日在台股共計賣超金額達7584.9億元，而此期間單就台積電一檔的賣超金額即達約3000億元，占當周賣超金額的39.6%。於19日止，外資於台指期未平倉淨空單數亦高達91145口。

資金轉進 金融與航運股

雖然台股與美股連動近期進入下修與盤整的走勢，但從台股整體日總成交值來看，於12日至16日的日均值仍保持在9173.48億元，顯示資金並未撤出市場，而是迅速轉向具高殖利率與營運基本面強勁的避險板塊，如金融類股，以及進入Q4拉貨旺季帶動營收獲利大幅成長的航運股，尤其是貨櫃與散裝股。

航運股除了Q4的旺季效應外，高油價亦大幅拉高航商的燃油附加費收取金額，根據16日收盤的北海布蘭特的原油每桶價格已漲至每桶119.4美元，主要係中東情勢持續緊張，荷姆茲海峽航運與設施面臨威脅，支撐原油價格維持在高檔。另因紅海地緣政治危機，使得運輸航道常態化繞道，亦增加航運成本，並實質反映在運價上。

貨櫃三雄9月營收年月雙增

國際貨幣基金組織(IMF)表示，受高昂運輸成本，以及煉油產能不足影響，高油價預期將持續至2027年。

航商方面的運價也是跟著國際油價做調整，根據上海出口集裝箱運價指數(SCFI)於16日最近一期周報，指數收在3679.58點、上漲15.47點、漲幅0.42%，已為連續兩周走升。其中遠東至歐洲線TEU上漲61美元，來到2335美元；至美西線FUE下跌59美元至7525美元，美東線每FUE下跌119美元至10405美元。

理周投研部表示，受傳統出貨與補貨潮支撐，SCFI指數呈現小幅反彈，雖然最近一周SCFI的美洲運價呈現下跌，但基本上運價仍在高檔，但受紅海地緣政治危機，使運輸航線常態性繞道，能鎖住市場有效運力，對航運股中長線而言都是利多因素，其中包括長榮(2603)、陽明(2609)及萬海(2615)貨櫃三雄於9月營收均呈現雙增，且年增率從63.7%至97.6%，顯見第三季全球運價轉趨高檔，以及旺季效應將全面轉化為實質獲利(如表)。

散裝航運Q3營收季增年增

散裝航運部分，則受惠於鐵礦砂與糧食秋收補庫存需求，如慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)及四維航(5608)Q3營收亦展現強勁季增與年增雙成長的表現(如表)。而航運類股中的貨櫃與散裝航運個股於Q3營收年成長率的強勁態勢，成為市場避險資金選股的基本面基石。

在AI相關供應鏈個股股價相繼進行盤整之際，台股內外資法人近期亦將資金轉向貨櫃三雄與散裝航運等個股布局，其中又以貨櫃三雄的連日買超最為明顯，自10月8日起至19日止，連續7個交易日包括外資、投信與市場主力對貨櫃三雄都是同步加碼買超，且買超火力更是集中在陽明一檔。散裝個股同步買超者計有慧洋-KY與裕民，其中又以外資買超表現最為積極，單是新興就買超4366張。

EPS沒跟上的高價AI股宜換股

國內券商法人建議投資人短期可作資金配置移轉，將AI高價個股與缺乏財測支撐的獲利部位適度調降15-20%，且分批轉移至營收年增逾50%的貨櫃與散裝航運股標的。操作模式於貨櫃三雄部分，長榮為產業龍頭，財務結構表現佳，且近期在買盤積極介入下，股價於16日一度攻上270.5元歷史新高，為具高殖利率的防禦性股首選，建議可沿5日線或10日線採分批進場布局，並以季線部位作為長期防守支撐指標。

萬海與陽明兩檔彈性較大，且9月營收和Q3年增率表現優異，適合追縱SCFI指數最新報價，進行Q4旺季衝刺的短線波段操作。同時可以長榮作為觀察指標，若長榮股價守穩月線且SCFI指數持續走高，則可持有至Q4財報前夕；反之若跌破季線位置，就可進行調節獲利入袋。

散裝航運部分，Q4進入南美洲榖物出口與北方冬季煤炭、鐵礦砂進貨高峰，波羅的海乾散貨指數(BDI)與海峽型指數(BCI)具備推升動能，慧洋-KY與裕民因船隊節能船比重高，在油價大漲環境下競爭優勢明確，可於股價回檔至月線波段支撐點時，建立避險防禦部位。

建議投資人以BDI指數與油價是否維持在100美元的高檔做為觀察指標，可於股價回檔遇支撐時，建立首批避險倉位，之後再分批建立持倉部位。

圖片生成：Gemini

▊中東情勢持續緊崩，原油價格維持高檔帶動運價成長，對航運股中長線而言都是利多因素。

長榮(2603)周線

資料來源：CMoney

▊周K沿上升軌道上攻，依4周均線操作。

貨櫃、散裝航運股9月/Q3營收;暨內外資法人買賣超對照表

製表/張興華

備註：法人買賣超以19日收盤做計算。

慧洋-KY(2637)周線

資料來源：CMoney

▊周K高姿態橫向整理，沿4周均線操作。

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