六月中，SPACE X掛牌後，市場資金蜂擁而入，股價一路從135美元發行價衝高到225美元盤中高點，隨後一個多月股價急轉直下，重挫52%跌破發行價，最低來到106美元，許多投資人哀號套在高點，八月初股價落底轉強，重新站上月季線才又再度燃起一絲希望。
拚算力燒錢遠大於Starlink獲利
SPACE X之所以IPO上市，是看好AI未來發展，想要把AI送上太空，募資規模達750億元史上最大，哪知掛牌後的一個星期即發行200億美元債券，用以償還收購新創公司x AI的貸款，市場擔心公司內部資金不足，必須靠發行債券籌資，引發情緒上的賣壓。
目前SPACE X旗下Starlink網路業務是目前唯一穩定獲利的部門，2025年連網營收達114億美元，SPACE X併入AI後，全年資本支出從56億美元暴增至207億美元，其中xAI相關支出就占約127億美元，用途涵蓋資料中心、運算硬體與電力基礎設施，燒錢的速度遠超過Starlink星鏈本業的獲利，市場認為是一場AI豪賭。
8/4 SPACE X公布上市後首份財報，單季營收達78.14億美元，年增92%，不過，單季資本支出達184億美元，其中AI支出就高達158億美元，SPACE X約有9.1億股於8/6解禁(註一)，市場原本擔心解禁之後會再度引來賣壓，意外的是解禁當天股價大漲18%，內部員工及早期股東沒有趁機賣股(或是賣股之後有長期資金承接)，8/20第二波3.9億股解禁，股價仍撐在134元發行價，顯示市場及股東對馬斯克經營的信心。
馬斯克估AI業務9月起大爆發
目前公司營收來自Starlink星鏈網路43億美元，AI人工業務25.6億美元，二者差距正在拉近，馬斯克於8/12會議提到，最快在今年9月AI業務就會超過星鏈和其他業務的總和，預估未來4~5年內，AI業務會佔SPACE X的99%，目前正快速擴充算力，將從2026年的2 GW提升至2027年的10 GW，按照他提出的每瓦30至50美元價值估算，潛在年收入達3000億美元至5000億美元。
馬斯克敢這樣預估，是因為SPACE X的AI算力是租給Anthropic與 Google兩家大型AI企業，Anthropic更大膽開口要10 GW算力，但是Anthropic不只跟SPACE X合作，還有跟Google、Amazon、Broadcom等公司購買算力，若馬斯克完全拿下這10 GW，或找到其他算力買家。以目前產能1.4 GW計算，季營收25億美元擴增10倍，再乘以4個季度來算，產值約800~1000億美元，雖只有他預估的1/3，確實能帶來營收，檢視點就在於9月算力營收是否能如期超越星鏈服務所帶來的營收。
然而，目前SPACE X的主力營收還是Starlink星鏈的網路服務，去年底全球星鏈使用戶約920萬戶，截至今年第二季成長至1200萬戶，今年第二季星鏈網路服務營收43億美元，對比去年同期僅小幅增加3億美元，網路服務攸關衛星發射數量，去年底Starlink全球衛星數量約1萬顆，今年上半年增加1000顆，提升至1.1萬顆，預估未來一年內再發射1000顆，可見星鏈服務確實比AI算力成長緩慢，無怪乎馬斯克會重視AI算力所帶來的商機。
SPACE X發射衛星 台廠續吃訂單
SPACE X掛牌籌措資金是要實現太空AI夢，與輝達合作的Starmind AI 1將於2027年第四季發射，比原本預估的2028年提早一年報到。馬斯克大舉布局AI算力，市場重新評估SPACE X究竟是航太公司，還是以航太能力支撐AI運算的企業，但無論如何，只要SPACE X持續發射衛星，對於台廠的供應鏈都還是可以吃到相關的訂單。
全球太空供應鏈中，台灣布局的供應鏈中包含地面設備、衛星元件、通訊模組、光電元件、印刷電路板、電源系統與驗證服務，其中以昇達科(3491)、華通(2313)、啟碁(6285)最為重要。
昇達科、華通、啟碁展望佳
昇達科主要提供毫米波通訊元件，低軌衛星佔營收77%，主要客戶為SPACE X、OneWeb、Amazon等，去年EPS 7.83元，隨著SPACE X發射衛星，今年上半年EPS 8.15元，年增152%，已超越去年全年。法人預估今年EPS 18.88元，明年產品次太赫茲導入衛星及AI資料中心，EPS上看35.6元，本益比39倍，給予2500元目標價。
華通生產高階PCB板，低軌衛星佔營收20%、AI伺服器佔10%，其餘為消費型電子，低軌衛星板全球市佔約70%~80%，客戶為SpaceX及Amazon，去年EPS 5.51元，今年上半年EPS 2.5元，年增38%，市場預估第三季V3衛星量產，PCB用量大幅提升，全年EPS可達7.72元，明年手機連衛星大幅發射，滲透率推估20％～30％，EPS上看15.02元，本益比16倍，目標價320元。
啟碁專業生產RF天線軟硬體整合，企業級網路設備51%、車用及工業27%、居家網路17%，低軌衛星10%，去年EPS 6.41元，年減11%。今年上半年低軌衛星、高階網通、車用同步成長，帶動EPS達5.75元，年增96%，法人預估今年EPS 12.56元，明年上看15.55元，本益比16倍，給予目標價371元。
其餘小廠包含高階PCB廠邑昇(5291)、精密沖壓廠乙盛-KY(5243)、三五族廠穩懋(3105)都已成功切入SPACE X供應鏈，反映在營收上，股價已低檔起步，可進一步留意。
註一：美國 IPO（首次公開募股）設立禁售期（Lock-up Period，通常為90到180天），主要是為了穩定股價並保護大眾投資人，鎖定對象為公司內部員工、早期投資者，避免大家上市就同時拋售股票，會導致股價崩跌。
