隨著輝達(NVDA)新一代伺服器七月量產供貨，及美國三大科技巨頭相繼推出新一代晶片以鞏固自家市場的動作，除台積電(2330)宣布加大投資美國亞利桑那州廠的規模外，台廠主要伺服器ODM廠及關鍵零組件廠等，亦加快美國接單與美國製造的佈局進度，台股內外資亦看好「美國製造」的台廠，藉著伺服器整機單價達400萬、800萬美元的訂單營收，除有助毛利率提升外，亦能創造可觀的獲利效益，並鎖定作為加碼佈局的新標的。
美股震盪 台股連動修正
中東衝突持續混沌未解，推升國際原油價格一度升破每桶100美元，引發通膨的恐慌心理，再加上科技巨頭相繼公布財報，因投注AI基礎建設過度資本支出，導致企業現金流大幅縮水、甚至出現需靠發債周轉的窘境，加深資本市場對AI資本支出泡沫化疑慮，進而重創全球股市，台股與美股向來連動頗深，自然也無法置身事外，且隨著美股進行大幅修正走勢。
黃仁勳再闢謠 AI不會泡沫化
面對全球股市尤其是科技股陷入泡沫化的疑慮而受到壓抑，AI教父─輝達執行長黃仁勳主動出面闢謠，他受訪時強調，目前AI晶片與基礎建設景氣，短期內不會泡沫化或步入不景氣，因為這次不同，主因是這波榮景並非季節性或短期需求，而是電腦基本運算基礎技術的根本改變。
他認為，AI建置潮才剛開始，預估未來十年全球半導體產業規模將再擴大5-10倍。而現階段因晶片、土地、電力及勞工的供不應求現象，拉長了建設時間，恰好可以避免供過於求的情況。除此，輝達新一代Vera Rubin架構伺服器系列生產，已提前於七月量產出貨，黃仁勳先前指出，台廠約有150家供應商參與該系列，今年下半年會很忙碌。
科技巨頭發表新AI晶片別苗頭
理周投研部指出，除了輝達新一代伺服器推出外，美國三大科技巨頭不約而同地推出最新晶片來鞏固自身於AI市場的地位，其中谷歌(Google)發表名為「Forzen」專案，設計一款全新處理器，目的在提升其Gemini系列的AI模型，能具有更高的運算效率。同時，Google將委由英特爾(Intel)代工生產超過300萬顆TPU處理器，藉此分散供應風險，預計2028年年中交貨。另超微(AMD)日前宣布與AI新創公司─Anthropic簽署數百億美元的晶片供應與工程合作合約，市場估計投資金額達50億美元(約合新台幣1599億元)。
從北美科技巨頭先後發表最新的AI晶片開發，與投入龐大的晶片生產供應合約，均可印證黃仁勳所說，「AI產業短期內不會發生泡沫化與不景氣」的言論真實性。而台廠中AI供應鏈廠商，亦看中美國本土科技巨頭紛紛插旗，企圖建構自身AI版圖的商機，同時也可歸避美國川普政府於七月24日正式施行301條款的關稅，正加速美國設廠的投資進度，提前實現相關產品或關鍵組件供應「美國製造」的目標。
台積電擴大美國廠生產規模
美貿易代表署(USTR)於23日依《1974年貿易法》第301條款公布，針對台灣給予10%、且不疊加最惠國待遇(MFN)的相對優惠關稅，並於24日正式生效施行，而該項稅率相對優於競爭對手國，如日本、韓國及歐盟需視產業類別適用10%或12.5%的淨額稅率。
雖然台灣於美方301條款最終獲得10%不疊加的最惠國待遇，但台廠伺服器主要供應鏈廠，與關鍵組件廠在美國關稅未明朗前，即積極加快美國投資設廠或是擴充美國廠產能的進度來因應。台積電董事長魏哲家於Q2法說會中證實，今年的資本支出將大幅上修至600-640億美元，且加碼投資美國1000億美元進行擴廠，總投資金額將高達2650億美元，估計未來3年的資本支出金額，將顯著大於過去3年的總額。
除了台積電積極擴大美國廠生產規模，爭取美國科技巨頭的市場商機外，台廠相關AI供應鏈廠亦加緊佈局跟上「美國製造」的腳步。
台廠供應鏈 加速美國製造腳步
理周投研部表示，因應美國將半導體與AI發展視為國安需求，加上川普關稅政策的施行，目前台廠AI伺服器供應鏈中ODM廠，及機殼與散熱等關鍵組件廠，正加速在美國廠的建置與實現「美國製造」最為積極(如表一)。
分析台廠供應鏈加快「美國製造」的進度，主要原因除避開關稅的成本外，更可因美國生產可降低運輸成本目的，和就近擴大北美市場商機，如於美國本土能直接提供資料中心客戶微調測試與即時性的售後維護服務，且有機會進一步爭取到CSP客戶更高客製化代工的溢價效果。
對於台廠伺服器ODM廠相繼前往美設廠，亦受美方AI業者的高度歡迎與肯定，如緯創(3231)於德州達拉斯附近的沃斯堡建立D1 AI廠，完工啟用典禮於22日舉行，黃仁勳親自應邀出席致賀且致詞表示，美國應認清台灣在科技產業中的重要角色，台灣長期協助建立美國半導體與電腦產業基礎，到美國投資不是因為受逼迫，未來更是推動AI與高科技製造發展不可或缺的合作夥伴。
法人估代工廠毛利率將再提升
雖然台廠赴美設廠需承擔擴大資本支出，與建廠和勞動力成本高的風險，且毛利率可能因成本墊高而遭到稀釋，但國內券商法人認為，以伺服器ODM廠為例，若透過伺服器機櫃中台廠相關組件供應廠提供自製高毛利率組件，如液冷散熱模組、大功率電源供應系統、高速連接線等，經由產業間的垂直整合、以大帶小方式，能有助於提升整體獲利率和毛利率。而美國的勞動成本高，則可藉由高度自動化生產方式，來降低人力的重置成本，且將高工資對毛利率的稀釋降至最低，這部分在鴻海美國廠與緯創的新廠中， 都能見到高度自動化與給合AI技術的應用。
法人表示，過去傳統代工業毛五、毛六時代，廠商靠的是衝量體，反觀當前伺服器ODM廠，一整機櫃的單價如GB300系列約在400萬美元，Vera Rubin系列整櫃單價更在800萬美元，在這種龐大營收規模帶動下，足可提升當前代工毛利率呈現翻轉式的提升，只要將毛利率拉升1%，所產生的效益相當可觀。以高階AI伺服器於美國製造完成組裝並放量出貨，估計中長期對代工廠整體毛利率可拉抬0.5-2%之間。
鴻海、光寶科等也值得留意
以緯創為例，隨著德州D1廠邁入常態量產規模，且於2027年D2廠併入量產行列，整體產品組合將可帶動其毛利率與獲利年成長提升，這也是近期三大法人、尤其是外資連續加碼買超緯創佈局，且股價自20日起連續5日收漲的原因。除了緯創「美國製造」效應表現亮眼外，包括鴻海(2317)等其他高階伺服器ODM廠及光寶科(2301)等關鍵組件廠等(如表二)，亦值得投資人一併關注，作為投資建倉佈局的標的。
