今年以來全球市場不平靜，俄烏情勢詭譎多變，所幸美國三月就業市場維持強健復甦，美國將釋出史上最大規模的戰略原油儲備，中國擬同意美方監管機構全面獲取在美上市中國公司審計報告，有助化解中概股在美被強制下市的風險，總計全球股市上漲0.41％、新興股市上漲2.88％；加上俄烏戰事造成的供應受擾導致大宗商品形勢動盪，價格也劇幅波動。
富蘭克林證券投顧分析，進入四月份，除了俄烏情勢、景氣動能和主要央行政策動向之外，將於四月中旬開跑的第一季企業財報和財測展望將主導盤勢，另外，市場認為一旦戰爭影響持續退去，能源價格、供應鏈瓶頸、聯準會政策動向、通膨等，將是主導第二季金融市場的四大關鍵。
經濟動能延續 成熟市場基本面有靠山
「目前金融市場以美國聯準會的貨幣政策為指標，且「控制通膨」是聯準會維持鷹派訊號的重要考量。」保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，在3月FOMC會議決議升息1碼，正式開啟升息循環，預期今年聯準會將升息7碼，未來每次會議都將升息，最快5月開始縮表，主席鮑爾還指出，美國雖面臨經濟軟著陸挑戰，但經濟強勁支撐下仍足以承受緊縮的貨幣政策。
就成熟國家來看，葉家榮指出，相較於2021年的高速成長，2022年全球經濟成長速度雖略為放緩，但依舊在成長趨勢上，其中，成熟市場今年的經濟成長有望維持3.9%，明顯優於10年均值1.6%以上，且根據FactSet預估，2022年美股企業獲利將維持8%至9％的長期平均成長速度之上，而今年全球主要大型非金融企業資本支出預計將較2021年增長6.1%，規模及年增率均高於過去平均，顯示企業營運動能不減。
經過第一季的市場拉回，葉家榮認為，目前美股評價面已回到5年均值之水準，市場情緒造成的衝擊可望趨緩，預期第二季政策及地緣政治方向可望進一步釐清，在訊息利空出盡之下股市將回歸基本面軌道，近期的修正反而提供較佳的進場時機。
瑞銀財富管理投資總監辦公室全球資產配置主管及環球投資管理亞太區聯席主管 Adrian Zuercher 認為，布蘭特原油價格在未來幾個月裡很可能高位盤旋，由於亞洲地區為石油淨進口方，油價上漲意味著該地區經濟增速短期內將會放緩，通膨將進一步上行，美元走強則是亞洲面臨的另一個不利因素，過去一年來，亞洲股票估值下滑33%，不過這主要歸因於中國股票估值下降38%。事實上，該地區部份市場的估值並不便宜。
全球經濟幕後推手 新興股市投資利基
至於近年表現相對落後成熟國家的新興市場，保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，由於新興國家經濟體質強弱不一，就三大新興市場來看，第二季以新興亞洲的投資契機較佳，除了今年來新興亞洲最獲國際資金青睞，亞洲市場中的台灣市場與全球景氣高度連動，中國股市則具有跌深後的底部浮現投資契機。
針對台股展望，時序上也開始接近3月營收公布、緊接著許多大廠也將陸續揭露財報數字，以及許多重要法說也將相繼登場；根據主計處發布的最新經濟預測，調整今年台灣經濟成長率，由前次預估的4.15%上修至4.42%，能帶動經濟成長的引擎，主要是國內半導體製造業者積極擴廠投資加碼，以及隨著全球貿易量回升、新科技應用需帶動出口暢旺，是推升經濟增速上修的最大來源。
葉家榮表示，除了堅實的基本面，台股還有高殖利率優勢護體，在市場波動時相對具有下檔支撐，目前台灣股利率約3.93%，加上台股企業強勁獲利成長持續推升評價面，目前台股本益比位於5年均值15.58倍之下，顯示台股表現空間仍值得期待。
安聯投信台股團隊表示，現階段要留意的是庫存下修壓力變得比較大，特別是消費性電子等關聯度比較高的族群，可能會面臨較大的雜音；不過，回到今年電子股的成長主軸，還是聚焦在非消費性電子股上，動能還是很強，另外就是消費性的車用電子概念、尤其是純度較高、或擁有利基型、關鍵零組件的製程能耐。
在成長題材上，安聯投信台股團隊表示，包括：企業資本支出、雲端設備升級及擴建等題材，今年成長動能較強，3C等需求可能相對較為疲軟。至於航運股部分，則建議現階段觀察報價變化。
「依然看好中國股票。」 Adrian Zuercher 表示，對於市場而言，3 月份是挑戰重重的一個月份。3 月11 日至3 月15 日間，MSCI 中國指數下跌17%，納斯達克中國金龍指數暴跌32%。由於地緣政治風險升高、中概股退市憂慮再起以及疫情導致不少地區實施封控舉措，中國股票在這段期間拋壓沉重，但儘管短期內市場波動性仍將居高不下，但我們認為，投資者決策的依據將會很快轉向企業基本面。在當前業績期間，部分公司公佈了股票回購計畫，也可能給市場帶來額外支持。
葉家榮表示，政策面投資是中國股市今年的選股方向，隨著中國新能源車加速普及，車輛用電需求不斷擴大，為達到「雙碳」目標，發電及儲能相關政策加速落地，預估2021年至2023年中國儲能市場的年均複合成長率(CAGR)將達到106%，顯示風電、太陽能及儲能設備將成為新能源車之後，重要的政策推行方向之一，也是第二季陸股投資的資金聚焦之處。(資料來源： 中國乘聯會、保德信，2022/03)
固定收益方面，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，預期二年/十年公債殖利率曲線將在今年出現倒掛，雖然歷史經驗顯示衰退風險，但現今長債殖利率乃因聯準會持有大量公債而扭曲，然而這也反映全球市場將面臨聯準會在較緊縮政策下要使經濟能夠軟著陸的困難度。面對經濟前景的高度不確定性及政策風險升溫，更突顯靈活多元資產佈局的重要性，現階段偏好短存續期資產，仍偏好風險性資產、看好股優於債，但看法相對審慎。
Adrian Zuercher 認為，將亞洲投資級債券從不看好上調至中性，在近期回跌之後，亞洲投資級債券估值已脫離昂貴水準，使其總回報前景的吸引力浮現。當前信用利差為210 個基點，高於五年平均水準，而到期收益率回升至4.25%，也高於五年平均水準3.75%。
本周市場展望與觀察指標，富蘭克林投顧提出俄烏情勢、經濟數據、聯準會利率會議紀錄做為參考。
一.俄烏情勢：留意俄烏情勢發展，目前戰局仍持續，據烏克蘭官員稱俄烏4/1起將恢復談判，考量雙方立場分歧恐不易快速化解，整體情勢仍不明朗。
二經濟數據：(a)美國：三月ISM服務業指數，二月貿易收支，4/6聯準會將公布三月利率會議紀錄並有數位官員將發表對於經濟、通膨及貨幣政策的看法，聚焦政策線索。(b)歐洲：歐元區2月PPI；歐元區2月零售銷售；德國2月工廠訂單。
