農曆春節開紅盤的第二天，DeepSeek的衝擊持續影響台股，過往以OpenAI的大模型為主的AI發展階段，藉由輝達GPU提供高算力來支持OpenAI大模型的演化升級，ChatGPT-3、ChatGPT-3.5、ChatGPT-4等模型的升級，帶動了過去六個季度金融市場對輝達AI供應鏈概念股的追捧，瞬間被DeepSeek用更低成本、更低算力、更少資源做到OpenAI o1模型的效能。
DeepSeek衝擊 業績股籌碼鬆動
於是儘管2月4日的加權指數是上漲的，輝達AI概念股卻是豬羊變色，CPO、CoWoS、BBU、液冷散熱等族群為重災區，前一天重跌的AI伺服器族群也彈不起來，甚至在2月4日拖累PC品牌廠的反彈。
統計連續兩天跌幅大於一成的弱勢股：宏達電跌-18.92%、致茂跌-18.84%、健策跌-18.77%、弘塑跌-18.46%、順達跌-18.58%、AES-KY跌-17.28%、上詮跌-16.78%、汎銓跌-16.42%、jpp-KY跌-16.15%、聯鈞跌-16.14%、光聖跌-15.9%、波若威跌-15.34%、旺矽跌-15.32%、聯亞跌-15.03%、均華跌-14.27%、旭隼跌-13.91%、大井泵浦跌-13.88%、京元電跌-13.57%、聯德控股跌-13.19%、雍智科技跌-13.17%、廣達跌-12.8%、欣興跌-12.59%、波力-KY跌12.52%、雙鴻跌-12.3%、精材跌-11.67%、晟銘電跌-11.58%、宏碩系統跌-11.41%、中砂跌-11.37%、台光電跌-11.07%等。
上述這些個股大多是業績股，也就是法人手中持有的個股，而連續兩天的崩跌，這像是過去季底投信結帳的恐怖平衡被打破後的籌碼鬆動。
投資邏輯劇變 換股賣壓沉重
以往的經驗，業績股跌超二成後通常會有中長期逢低承接買盤布局，但有一種例外就是題材炒完後的夢醒時分，例如宏達電兩次千元的直上直下，而這次DeepSeek打破了一流AI大模型非得使用輝達GPU不可的神話，可以想像輝達概念股持倉比重較高的法人面對投資邏輯的劇變，將會帶來多大的換股賣壓。
2月3-4日外資在集中市場累積賣超-895.74億元，主要賣壓集中在：鴻海125365張、台積電18104張、廣達32219張、緯創40639張、台達電9675張、欣興25413張、日月光投控12992張、京元電子19343張、長榮9562張、台光電2732張、神達18578張。
從上述名單可以理解為什麼台積電必須撐住均線架構，只有藉著台積電的相對強勢，才能抵抗外資調節權值股對加權指數的負面影響。但是股民必須清楚，AI伺服器族群近期的雜音太多，恐怕要等下半年的返校潮才能扭轉技術面的弱勢。
低算力、高效能的DS崛起 邊緣AI加速發展
從盤面看，資金也在尋找不受DeepSeek衝擊影響的股票布局，軍工、生技、資訊服務、被動元件、營建、AM車用零組件等族群都有從低位緩步向上反彈的跡象，可追蹤：堤維西、東陽、雙美、保瑞、美時、零壹、宏碁資訊、凌群、千附精密、晟田、雷虎、中光電、邑錡、融程電、晶睿、瑞儀、精成科、高技、原相、瑞鼎、仁寶、晶心科、新日興、微星、華碩、光寶科、國巨、大立光、中磊、神準、聯發科、建國、潤弘、皇昌、達欣工、富邦金等。
2月5日投信買研華，走勢超強，主要受惠邊緣AI加速發展的預期，切入AMR機器人市場，今年將推出運作機器人大腦的Computer-on-Module(COM)。
精密行星減速機領導廠台灣精銳2024年合併營收年增達10.12%，2025年預期營收雙位數成長。
2月5日傳出大摩調降GB200預期，主要的觀點是預估雲端服務應用商(CSP)的資本支出增速在2025年第四季會放緩到個位數。
AI投資邏輯從硬體轉向軟體
由於搶購輝達GPU構建AI伺服器，CSP們的雲端資本支出在2023年第二、三季觸底回升，2024年第二季雲端資本支出年增率達59%，第三季更達62%。
然而根據歷史數據顯示，CSP產業通常經歷二至三年景氣成長後，接續著二至四季的景氣趨緩，如果景氣循環仍存在，那麼CSP的雲端資本支出年增率可能維持到2025年上半年，然後2025年第四季雲端資本支出年增率可能放緩到個位數，那麼關鍵的變數應該就是低算力、高效能的DeepSeek的崛起，對於AI的發展正從硬體基礎建設轉向軟體應用。
就好比微軟、Meta重申AI巨額資本支出仍有必要，彭博估計2025全年四大 CSP資本支出大增480億美元，甚至Meta更大幅上修資本支出至650億美元。
不過Meta也表示HGX和低端GB200晶片足夠支持大語言模型的持續開發，而微軟也表示雖然花錢的速度會慢下來，但應該可以滿足近期的需求。
中概股 在AI軟體領域有顯著優勢
大摩的大中華區半導體研究團隊認為，今年輝達GB200出貨量從先前的3-3.5萬片下修到2-2.5萬片，最壞情況可能低於2萬片，對於GB200供應鏈的影響達300億到350億美元，這可能會對現有的AI硬體概念股的本益比產生負面影響。
高盛認為AI的投資邏輯正從硬體轉向軟體，台股與韓股主要集中在硬體與半導體領域，短期MSCI台股和韓股指數可能面臨更大的壓力。
而騰訊、阿里巴巴和百度等互聯網公司在AI應用層面涵蓋了機器視覺、機器學習、自然語言處理等多個領域。高盛發現在亞洲股票市場當中，中概股在AI軟體領域有著顯著的優勢，例如軟體股在MSCI中國指數中的獲利占比高達37%、市值達32%，而軟體股在韓國與日本指數的占比僅6%和3%，印度更低。
以2月5日滬深股市農曆春節過後的首個交易日來看，漲幅超過10%的百檔個股當中，就有一半屬於軟體開發或互聯網服務產業。
GB200供應鏈資金撤退 硬體股大跌
台股的硬體股占MSCI台灣指數市值占比達80%、市值比達77%，這是因為台積電的緣故。但也正因為台積電2月3-5日僅累積-2.2%跌幅，讓加權指數同時間僅累積-1.55%跌幅，掩飾了GB200供應鏈的資金撤退造成的硬體股的大跌影響。
統計2月3-4日投信在櫃買市場累積賣超-32.54億元，主要賣壓集中在：旺矽1567張、弘塑457張、雙鴻922張、信驊157張、精材2333張、順達1343張、波若威1231張、鈊象186張、均華325張、台燿1014張。
可以發現高度吻合連續兩天跌幅大於一成的弱勢股統計名單，2月18日是川普會不會對台灣晶片加稅100%的觀察日，加上2月19日輝達公布財報，估計法人圈的換股還會持續一陣子。
開啟人人都可成為工程師的時代
輝達在CES 2025大會上發布了一台個人AI超級電腦 NVIDIA Project DIGITS，可以運行非常複雜的AI任務，能處理 2000億參數的大語言模型，換言之，可以訓練ChatGPT-4模型。
通過NVIDIA ConnectX網路，兩台Project DIGITS超級電腦連接起來，可以運行 4050億參數模型。預期5月開賣，售價3000美元起，意味著過去只有大企業或實驗室才能用得起的AI計算能力，現在變成小團隊或個人可以開發和測試自己的AI模型。換言之，人人成為工程師的時代就從2025年起。
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