日圓不斷的貶值又創下24年來新低，一堆人搶買日圓，真的是甜甜價嗎？
由於投資者偏好風險及隔夜美債收益率上升，外匯市場趁機再次測試日本央行對日圓貶值的容忍程度。日圓兌美元昨(22)日一度觸及136.7，為24年以來的低點，今早繼續在136附近徘徊；自從日幣一路走貶，韓元也貶破1300大關，創近13年新低。
曾提出「金磚四國」（BRIC）一詞的著名經濟學者歐尼爾（Jim O'Neill）認為，若日圓貶至150日圓，可能掀起一場規模堪比1997年亞洲金融風暴的危機，因為中國大陸為了保護自家經濟，可能無法容忍日圓續貶，勢必會出手促貶人民幣，以免日本取得不公平的競爭優勢。
為將10年期國債收益率控制在0.25％的上限內，日本央行單在上周買進了價值7.5萬億日圓的日本國債（市場佔比0.7％）。目前，央行手上的日本國債已佔整個市場的49%左右，以近期購買的速度推算，其持倉在未來幾周或會突破50％。這導致日債市場流動性進一步下降，從市場功能的角度來看，這是不可取的。相比之下，英國、歐洲和美國央行持有本國國債的佔比分別僅39％、37％和28％左右。
這使得日本央行下次政策會議（7月21日）再成為焦點。與上周五（17日）的會議類似，我們估計央行在7月開會前將再被迫購買大量日本國債。如果央行一次性提高日本國債收益率上限，例如從0.25％上調至0.5％，這可以避免進一步增持國債。允許收益率適度上升也有助於緩解日圓的下行壓力，減輕政府對日圓過度疲軟的擔憂。
雖然市場與日本民眾都有傳出日幣過度貶值對經濟不利，但日幣目前還沒有止貶的徵兆，外匯專家李其展認為，接下來就看底部可以墊高到哪個價位，目前趨勢是日幣續扁為主，天天都便宜，日幣再度貶破0.22，3月初至今貶值超過10％，雖然美元指數近期只有高檔震盪，但日幣卻持續走自己的路，用一路破底來回應投資市場，也讓這兩天日幣兌台幣的低點來到0.2172，再創1997年以來新低，如果跟3月反彈時的高點0.2462相比，三個多月就貶值11.7％，因此，「持續看貶日幣」。
瑞銀預期，日圓今年9、12月、明年3及6月分別回升至133、130、127和124，匯率保持升值的趨勢主因：首先，美國經濟增長風險上升開始對美元造成壓力，我們預計美聯儲明年9至12月期間要降息3次，以應對美國經濟增長和通脹放緩的挑戰。其次，日本央行上周首次強調經濟增長和通脹動態前景正在改善，在未來幾個季度或為政策正常化鋪平了道路。
至於現在適合進場佈局日圓嗎？李其展表示，想旅遊換匯的朋友依然可以分批換，如果真的在下半年有到接近0.2，應該可以把均價控制到接近0.21的水準，也是相當划算的價位，至於投資就還是不建議。
【延伸閱讀】
