運錩鋼鐵的產品型態主要分為不鏽鋼捲、不鏽鋼帶與不鏽鋼板。這些精密材料的終端應用領域涵蓋了3C產品、汽車行業、環保能源、家用電器、鈕扣電池以及建築工程。
鎳價反轉有存貨跌價損失風險
依據2026年第二季的銷售比例資料，佔比達44%的加工物流為最大宗業務，其他應用包含汽車、電池與環保能源等領域佔20%，電子零組件佔17%，建築工程佔15%，家電產業佔3%。
第二季單季EPS為1.02元，單季毛利率16.89%，上半年累計EPS 1.66元超過2025全年1.62元。股價回到歷史的平均中位數28.8元附近，看似有築底成功的跡象。
台灣母公司(大發廠)定位為不鏽鋼加工裁剪中心。主要生產製程涵蓋不鏽鋼的研磨拋光、分條與裁剪等基礎加工。產品線以支撐集團營收基盤的加工物流業務為主，第二季貢獻了約75%的營收，約37.44億元，毛利率為9.65%，扮演穩定大宗市場與通路營運的關鍵角色，近期已完成四期廠房擴建與飛剪、拋砂設備新增。
大發廠的加工物流業務毛利率易受國際鎳價行情與存貨評價影響，截至2026年第二季，公司存貨高達31.25億元，佔總資產近30%，若鎳價反轉將面臨顯著的存貨跌價損失風險。
子公司寧波奇億 獲中國國家高新技術企業認證
子公司寧波奇億定位為高精密超薄不鏽鋼冷軋廠，第二季營收約12.54億元，佔集團總營收49.99億元的25%，但上半年毛利率達29.56%，是集團獲利改善的重要來源。
核心製程具備較高的技術門檻，包含冷軋軋延、光輝退火、張力整平等先進工藝，導入20輥軋機專攻厚度控制，能穩定產出極薄不鏽鋼帶，滿足3C產品與鈕扣電池等微型零組件對輕薄度及精密公差的嚴格要求，帶動寧波奇億在2026年第二季的毛利率攀升至29.56%。公司已榮獲中國國家高新技術企業認證，顯示精密材料研發與製程良率上具備技術溢價能力，上半年購買設備而獲得63,717千元的中國政府補助。
新產能布局高階車用零組件
寧波奇億的新產能已確認布局高階車款邊飾條等相關產品。這類高階車用零組件對於金屬的表面品質與外觀質感要求極高，正好符合寧波奇億透過光輝退火與精密冷軋技術所建立的技術門檻。這將是寧波奇億未來減少依賴低利潤傳統產品，持續擴大高階應用市場份額的重要升級方向。
摺疊手機對機身輕薄化及結構強度有極嚴苛的要求，運錩在九 月的公開說法已提到，寧波奇億向美系手機供應鏈供應螢幕底層鈦金屬材料，並已開始交貨，同時提醒後續貢獻仍要看終端產品銷售。
高階材料占比提升推動毛利率
以2026年營收100.5億元、EPS約3元為基準，假設台灣母公司營運持穩，奇億電子營收於2027、2028年分別達17億、27.2億元，其他產品維持約16.5億元，估運錩合併營收可達108.5億元、120.2億元。隨高階材料占比提升，毛利率推估升至15.5%、16.5%，若費用與利息支出控制穩定，淨利率約5.7%、6.3%，EPS約3.7元、4.6元。
運錩高度依賴外部融資，第二季短期借款達31.38億元、長期借款約16億元。由於大量資金積壓於存貨，導致2026年上半年營業活動呈現淨現金流出1,445萬元，流動性控管壓力較大。且母公司對寧波奇億的背書保證餘額高達34億元，整體營運對中國總體經濟環境、當地政策及單一廠區接單狀況具高度敏感性。
