市場波動難測 這一檔多元資產靠「MVST」有何不一樣?

理財周刊/新聞中心 2022-08-10 17:30

7月底Fed升息3碼,法人認為未來放緩升息步調可能是合適的。鴿派訊號激勵股市,迄今美股四大指數多日來以漲勢回應,週線見連3紅,科技股更見領漲態勢,加上不少指標性科技股財報見喜,讓市場引頸期盼接下來的行情。

安盛投資管理投資組合經理劉茜Qian Liu認為,之後的升息速度取決於以下幾個重要宏觀數據 :實際通膨數據、通膨預期數據、勞動市場失業率及工資漲幅等數據綜合決定。如何在這一波市場大幅震盪下趨吉避凶?投資策略上有何不一樣地方?

「希望通過多層次的風險管理,藉此降低波動性,目標波動率在年化5%到 8%,旨在提升投資策略的報酬表現。」劉茜舉例提到,安盛環球基金最佳收益基金在2022年上半年市場大幅震盪下跌的過程中,採用風險緩釋機制對投資組合進行保護,在一定程度上減小了在股票市場上的損失。

劉茜Qian Liu進一步分析,安盛環球基金最佳收益基金提供給投資人的收益來自於三方面,第一來自於防禦性固定收益資產的配息;第二來自於價值型股票的分紅;第三則來自優質成長股的長期資本增長的潛力。

在不同時期和市場環境下,這三方面的收益貢獻也是不同的。劉茜表示,在低殖利率的時代,收益的來源較小,而資產的收益率也普遍較低;在這樣市場環境下,必須著重優質成長股可以帶來長期資產增長,來達到投資者所期望的收益。但是隨時殖利率的攀升,一些固定收益資產當中的配息收益逐漸提升,那麼這樣的資產為投資者所提供的收益也開始變得的可觀。所以在信用風險可控的條件下,也會逐漸提升債券部分,加強基金收益的貢獻。

隨著通膨數據的繼續攀升和經濟放緩的日益趨顯,在高通膨情形下,債券殖利率那麼高,對於債市投資策略流茜認為,在通貨膨脹高起的環境下,影響債券價格的因素不僅是因為經濟增速的高低,還有通膨數據的絕對水平、通膨數據的走向和央行相對應的貨幣政策。

「目前我們將投資組合的存續期風險控制在0 左右。」劉茜認為,隨經濟的減緩和融資環境的收緊、大宗商品和農產品近期的價格大幅下調,長期公債利率進一步大幅上升的可能性在減小,未來會積極尋求通膨數據見頂回落的可靠信號,一旦這個信號得到確認,就更加有信心的加碼持有避險債券的配置。

對於投資流程,劉茜表示,第一步由上而下的宏觀基本面分析,結合安盛投資管理強大的量化信號庫,讓量化與主觀合理結合,並通過我們特有的MVST投資分析框架 (Macro Valuation Sentiment Technical)對投資範圍的所有標的進行全面分析。

那什麼是MVST投資分析框架呢?M代表 Macro就是由上而下的宏觀定位分析, V 代表Valuation是指由下而上的基本面分析,對資產做全面的縱向和橫向的估值分析。

M和V是影響對資產價格中、長期最重要的因素。市場在短期會受到很多情緒和技術因素的影響, S 這裡就代表Sentiment,T 代表Technical , 那通過對S和T的正確研判可以幫助以更好的對市場進行擇時。

在通過MVST的投資分析後,第二步通過設置6個alpha策略小組:股票、債券、大宗商品、外匯、新興市場和波動率,聚集安盛投資管理所有投資研究團隊,和對應領域的資深投資專家,充分發掘每一個資產類別當中最好的alpha機會。

第三步,通過嚴格的風控,將所有資產類別中最好的投資機會合理、有效的組建成一個多元、風險分配均衡的投資組合。

對於本檔基金的特色,劉茜表示,首先,在嚴格的投資組合框架下,而把風險控制在股票風險的40%,通過具有彈性的資產配置,和不同資產的相關性,使投資組合的收益和風險比例更加優化, 致力於滿足投資人的投資需求。

再者,有效的控制下行風險,通過多層、有效的風險控管機制,在結構層面、戰術層面、時機層面對投資組合的下行風險進行管控,從而多方面減少投資組合風險和回撤。

第三個特點則是「關注歐洲」,作為相當成熟發達,且低增速的經濟體,歐洲長期被全球投資者所忽視。由於對歐洲公司及其管理層有深度了解,可很早的發掘許多有潛力並佈局全球的歐洲公司,比如荷蘭的艾司摩爾(ASML),也是台積電最大的供應商,這家歐洲公司從2007再融資以來,就一直是重倉股,持有到現在已經13年了,從開始投資者問我們什麼是「光刻機」,到現在這家公司已經成長為家喻戶曉的高科技公司。

安盛環球基金-最佳收益基金基金發行於2003年,成立至今將近20年,目前基金規模為5.3億歐元(截止日期2022/6/30);通過對全球各個資產類別配置,從股票到債券,從外匯到大宗商品,甚至黃金,從已開發市場到新興市場,為投資者提供靈活且合理的長期配置,致力幫助投資者實現理財目標。

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